近日，浙江荣泰电工器材股份有限公司（以下简称浙江荣泰）经上海证券交易所上市审核委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会同意注册，公司股票将于2023年8月1日在上海证券交易所主板上市。

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作为云母耐火绝缘行业的代表性企业，浙江荣泰业绩表现良好。2020年至2022年浙江荣泰实现营业收入约3.6亿元、5.2亿元和6.7亿元；同期实现归属母公司所有者的净利润约0.3亿元、1亿元和1.3亿元。

据浙江荣泰招股书介绍，其主营业务为各类耐高温绝缘云母制品的研发、生产和销售。经过多年的技术创新、产品开发及市场开拓，目前，浙江荣泰在新能源汽车、小家电、电线电缆等下游应用行业均积累了广泛的客户资源。

主要客户涵盖全球或国内知名汽车厂商

报告期内，浙江荣泰的主要产品为新能源汽车热失控防护绝缘件、小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘带、云母纸和玻璃纤维布等产品。

“公司从创建以来逐步参与云母材料制品的全球化竞争，积极拓展云母耐高温绝缘材料产品使用边界，在三维耐高温绝缘云母制品的材料配方、制造工艺方面进行了自主创新，形成了技术研发、模具设计、生产制造、产品服务一体化的完整解决方案，积累了较多竞争优势。”浙江荣泰表示。

据浙江荣泰招股书介绍，其主要客户包括特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃、上汽集团、一汽集团等全球或国内知名汽车厂商及全球动力电池龙头企业宁德时代。“截至本招股说明书签署日，公司为特斯拉、大众、宝马、沃尔沃新能源汽车热失控防护绝缘件主要供应商。”浙江荣泰称。

新能源汽车行业是耐高温绝缘云母材料应用的新兴领域。浙江荣泰称，作为较早进入该领域的领先企业，公司紧密贴合产业需求，在材料配方、产品设计、制造工艺等方面进行了自主创新，产品具有很强的竞争优势，在全球知名新能源汽车品牌的电池电芯、电池模组、电池包及整车的热失控防护系统中得到了广泛使用。

值得注意的是，新能源汽车热失控防护绝缘件认证程序复杂、周期较长，资质认证壁垒较高。一旦通过客户的资格认定，为保证产品品质和交付的稳定，客户通常不会轻易更换供应商。严格的供应商资质认证机制以及长期稳定的客户合作关系，对拟进入行业的企业形成了较强的壁垒。

“新能源汽车供应商要通过新能源汽车整车厂商的资质认证，首先要通过第三方质量体系认证，然后通过指定的检测机构的各项检测，最后通过新能源汽车客户的适应性试验后确定供应商资质，才能纳入供应链体系，对于已进入合格供应商名录的企业还需在后续合作工作中通过定期和不定期的考核。”浙江荣泰表示。

此外，在下游小家电及电线电缆行业浙江荣泰也颇有建树。“在下游小家电及电线电缆行业，公司产品也获得了广泛的认可，知名家电企业美的、松下和全球电线电缆龙头企业耐克森等众多知名制造商均为公司客户。”浙江荣泰表示。

预计未来云母材料市场复合增长率为18%

报告期内，浙江荣泰新能源汽车领域使用的云母绝缘制品占比逐年提升，是浙江荣泰营业收入和利润的主要来源。报告期各期，新能源汽车热失控防护绝缘件占浙江荣泰主营业务收入比例分别为32.51%、50.41%及70.43%，占毛利额的比例分别为49.19%、68.64%及84.33%。

值得注意的是，我国云母制品行业经过多年发展，通过市场优胜劣汰已成为市场化较高的充分竞争行业。行业内不同企业根据自身情况在各下游细分领域内深耕发展。近年来，国内企业已逐步进入国际市场与境外企业进行直接竞争。

浙江荣泰行业内竞争对手主要有瑞士丰罗集团、韩国SWECOInc.、固德电材、平安电工、倚天股份等企业。

“公司在多年的经营管理过程中不断完善供应链体系，形成了覆盖云母矿采购、云母纸加工及其他相关原辅料采购完整的供应链，可以满足下游客户严格的审核认证标准。公司自身具备云母纸加工能力，有助于有效控制生产成本，同时可以快速响应下游行业客户的订单需求。”浙江荣泰称。

浙江荣泰在招股书中分析称，从下游主要应用细分领域看，云母制品作为新能源汽车动力电池热失控防护材料为近年来产生的新兴需求，市场规模快速增长，但因具有准入壁垒，目前参与者较少，还未进入充分竞争阶段。小家电、电线电缆、工业应用等其他下游应用细分领域，产品技术已趋于成熟市场需求规模较大，但市场参与者众多竞争较为激烈。

浙江荣泰所在行业具有较大的市场空间，根据浙江荣泰招股书转引弗若斯特沙利文的研究，2022年世界云母材料市场规模为180亿元，2017~2022年市场复合增长率为13.20%，预计2023~2027年市场复合增长率为18%，2027年市场规模将达到418.1亿元。

弗若斯特沙利文的研究显示，云母材料按使用功能可分为耐火绝缘材料、珠光材料和其他材料，2022年各细分市场规模分别为145.43亿元、15.26亿元和19.28亿元，其中耐火绝缘材料市场占80.81%，预计到2027年耐火绝缘材料市场规模将达到355.64亿元。

“公司产品所在的细分领域中新能源汽车市场具有巨大的增长潜力，小家电和电线电缆市场处于稳定增长阶段，其他工业应用市场需求稳定规模巨大。”浙江荣泰称。

拟募资建设年产240万套新能源汽车安全件项目

“报告期内，公司新能源汽车领域业务收入飞速增长，相关产能处于满负荷运转状态，客户需求无法得到全部满足。”浙江荣泰表示。

此次IPO，浙江荣泰预计募资8.8亿元，其中6.8亿元投向年产240万套新能源汽车安全件项目，2亿元用于补充流动资金。

年产240万套新能源汽车安全件项目拟投资约7.5亿元用于建设年产240万套新能源汽车安全件，项目实施主体为荣泰电工，实施地点位于浙江省嘉兴市南湖区凤桥镇，项目建设期为2.5年。

浙江荣泰预计本项目达产后预计可实现年销售收入约7.9亿元，年净利润约1.8亿元，项目所得税后内部收益率为21.49%，所得税后投资回收期为6.88年。

“本次募集资金投资项目投产后将新增新能源汽车热失控防护绝缘件产能240万套/年，有助于公司及时响应和满足下游新能源汽车领域客户的需求，提升公司产品的市场占有率。结合新能源汽车市场增长趋势和公司下游客户的需求预测，公司将能完全消化公司新增产能，本次募集资金投资项目与公司现有的生产经营规模总体相符。”浙江荣泰表示。

对于项目产能的消化，浙江荣泰表示：“公司在新能源汽车领域多年的持续开拓，已为公司获得了良好的市场口碑，已成为特斯拉、大众、宝马、丰田、沃尔沃等知名新能源汽车客户的一级供应商，产品和服务获得了上述客户的高度认可。上述优质的客户资源及巨大的市场需求，为本项目的产能消化提供了有效保障。”

此外，针对补充流动资金项目，浙江荣泰称随着公司产品生产、销售规模的扩大，公司应收账款、存货等占用的资金将保持增长，公司对流动资金需求量将进一步增加，需要充足的流动资金以保证生产经营的正常开展。文/文思敏

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