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复熙资产朱奕炯在节目上表示，城投债供给的净增量在减少，并且股市今年表现整体不及预期，城投债券作为相对稀缺的高息资产，能提供相对稳健的收益，依然受到投资人的追捧。

以下为文字精华：

提问：咱们基于这种对市场的预期，咱们对下半年债券市场有怎样的看法，以及咱们策略会有怎样的做法呢？

朱奕炯：目前的经济应该说处于一个磨底的阶段，上半年市场存在强预期和弱现实的预期差，经济的修复就好比一个生过病的病人，不可能立马生龙活虎，企业和居民的信心和需求的修复需要一定的时间。

流动性方面，6月份央行刚刚下调了一波利息，从目前经济运行的态势来看，下半年大概率会维持稳健宽松的货币政策，流动性会比较充裕。关于城投债券，中央对地方定下的基调是督促有关地方切实承担主体责任，抓实化解政府债务风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。各地也在积极出台措施，大力支持地方政府化债，比如说通过政策性银行和地方商业银行的低息资金，置换一部分城投公司的高息融资，从而帮助城投公司降低整体的融资成本。

再比如说出让部分国有公司的股权，最典型的案例就是茅台公司曾经先后无偿划拨了8%的股权给省国资委，帮助贵州当地化解债务风险。再比如用资产证券化等方式盘活当地的存量资产等等。现在的政信类非标萎缩，城投债供给的净增量也在减少，城投债券作为相对稀缺的高息资产，依然受到投资人的追捧。今年以来，股票市场的表现不及预期，之前比较火爆的量化指增产品也不太稳定，相较之下城投债券提供了一个相对稳健的收益，各类金融机构都有比较强的配置的需求。

提问：我们也观察到今年以来，可能很多城投都出现了一些负面新闻，在这种情况下，今年市场的整体风险相比去年来讲是怎样的？

朱奕炯：今年的市场风险我们认为主要是一个再投资的风险，之前持有的部分债券到期兑付以后，就有一个再投资的需求，而随着市场收益率的下行，在同等资质下已经很难配置到去年的收益率了。从这个角度来讲，在下沉资质博取高收益，和维持拿债的原则并在同等资质下牺牲一定的收益率。这两者之间我们选择后者。