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核心观点

本周市场回顾。第 21 周房地产板块指数弱于沪深 300 指数，弱于创业板指。房地产板块较沪深 300 指数相对收益为-1.1%。沪深 300 指数报收 3850.95，周度涨幅为-2.4%；创业板指数报收 2229.27，周度涨幅-2.2%；房地产板块指数报收 2566.48，周度涨幅为-3.5%。

本周行业要闻。贝壳研究院：5 月贝壳百城首套主流房贷利率平均为 4.0%，二套为4.91%。财政部等三部门：拟确定海绵城市建设 15 个示范城市。广东银保监局裴光：优化购房按揭等业务；做好“保交楼”金融服务。深圳房地产中介协会：禁止以“负首付”或首付分期为噱头的房源宣传和销售代理行为。深圳：发布保障性租赁住房筹集管理工作指引，六类房屋可作保租房。重庆璧山：非渝籍购买璧山优质地产项目可以享受六项补贴政策。石家庄：高校毕业生和青年人才最高可获 5 万元一次性安家补贴。天津：首次公积金贷款还清后仍可按首套放贷，套数以记载于交易合同文本上的购房套数为准。南京：多子女家庭首次使用公积金贷款，最高额度可上浮 20%。河南信阳：购买自住房等可提取父母或子女公积金。杭州四批次出让9 宗宅地，6 封顶 2 溢价。无锡二批次 5 宗宅地均底价出让。合肥三批次 4 宗宅地，3 触顶 竞品质 1 溢价。

第 21 周新房销售量较上周增加，二手房销售量较上周减少。第 21 周 44 大城市新房销售为 3.3 万套，较第 20 周增加 8.3%；21 大城市二手房销售 1.9 万套，较第 20周减少 4.8%。一线城市新房、二手房交易较第 20 周分别减少 8.2%、减少 3.5%；二线城市新房、二手房交易较第 20 周分别增加 2.7%、减少 4.8%。库存量较 20 周下降，库销比较 20 周上升。截至第 21 周，21 大城市库存为 113.5 万套，较第 20周减少 2115 套；库销比为 14.2 个月，较第 20 周增加 0.1 个月。本周土地市场活跃度较第 20 周上升。第 21 周 36 大城市市本级合计成交土地 36 块。土地出让金增加。2023 年第 21 周 36 大城市市本级土地出让金为 408.2 亿元，较第 20 周增加185.2 亿元。平均溢价率上升。2023 年第 21 周 36 大城市市本级土地成交平均溢价率 8.8%，较第 20 周上升 4.4 个百分点。

重点公司公告。深交所并购重组审核委员会将于 5 月 29 日审核招商蛇口发行股份购买资产等事项。滨江集团竞得杭州 3 宗宅地。雅居乐获授超 56 亿港元定期贷款。金融街发行 20 亿公司债。金科股份控股股东增持公司股份 1163 万股。阳光城存在可能因股价低于面值被终止上市的风险。

投资建议与投资标的

5 月贝壳百城首套主流房贷平均利率 4.0%，较上月微降 1bp，二套主流房贷利率平均为 4.91%，与上月持平，首二套主流房贷利率较去年同期分别回落 91bp 和41bp。5 月贝壳百城银行平均放款周期为 23 天，较上月延长 2 天，放款速度仍较快。由于满足首套房贷款利率动态调整政策的城市大多已下调利率水平，百城首套房贷平均利率降速趋缓，5 月仅清远、中山首套房利率下降。百城整体首二套房贷利率差扩大至 91bp，改善需求的房贷成本仍较高。土地市场热度持续分化。本周杭州、合肥集中供地热度延续，杭州 9 宗宅地出让 6 宗封顶，平均溢价率达 9.4%，合肥 4 宗宅地出让 3 宗触顶竞品质，平均溢价率达 14.2%。相比较无锡土拍仍较为平淡，5 宗地均底价出让。当前销售市场的分化传导至土地市场，核心城市与核心区域的销售去化确定性更高，预计土地市场热度分化的趋势将延续。政策端放松仍以公积金贷款、购房补贴等为主，另外深房中协、惠州惠阳住建局等强调严禁出现首付贷、返首付、零首付等违规销售行为。预计行业仍将延续弱复苏态势，看好能够穿越本轮周期的企业，看好央国企和稳健经营的高评级民企在当前竞争格局中的相对优势，同时看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业。

风险提示：地产逆周期政策不及预期。销售大幅下滑。房企信用风险进一步扩大。